来自 博盈亚洲手机版 2017-06-02 13:53 的文章

混凝土骨料业务盈利不乐观

点评:1、报告期内公司销售水泥熟料2788万吨,同比多销售520万吨,增长23%。实现营业收入63.49亿元,比2007年增长33.11%。实现毛利率20.71%,同比下降了3个百分点,均布基本符合预期。实现利润总额57694.45万元,同比增长28.55%。实现EPS1.18元,同比增长34%。公司盈利情况超出了我们之前的预期,其原因在于销售量的超预橡皮减震器期(我们之前的预期是2008年全年实现销售量达到2500万吨,比实际情况少了288万吨)。

2、截至2008年底,公司共有水泥熟料生产线17条,湖北12条,河南信阳一条,云南设计标准昭通一条,西藏一条,共计熟料生产能力2138万吨,水泥生产能力3850万吨。

2009年,襄樊二期、宜昌秭归分别于1、2季度投产,株洲、渠县项目均在4季度投产,贡献牌楼门熟料产能972万吨,预计当年水泥和熟料产销量达到3300万吨。

2010年,西藏二线、东川项目分别投产,贡献熟料产能486万吨,预计当年水泥和熟料产销量达到4500万吨。局部通风

3、目前公司的混凝土和骨料业务盈利并不乐观,目前关于骨料和混凝土业务的成熟模式还在探索之中,外资股东已经在人才上给了公司支持,预计骨料旱生植物和混凝土业务将进入高速增长。公司坚定介入该业务主要是出于长远考虑,通过逐渐占领混凝土市场以及矿山等资源,长期收益可观。

4、公司明年产量可建性增长不大,2010年产能释放较多,根据我们的预测,2008-2010年公司的EPS分别为1.35、1.72元,复合增长率达到21%。

DCF法估值结果为22.43元/股。经过了大幅度园内交通管理的上涨以后,公司的估值已不便宜。